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多家基金公司解读港股反弹:估值历史低位,何时能迎来拐点?
多位基金经理均指出,当下恒生港股通指数动态PE估值处于上市以来最低值,估值较不合理且低估。

财联社5月20日讯(记者,韩理 沈述红)5月20日,港股市场出现较大幅度的反弹,恒生指数大涨近3%,恒生科技指数大涨超4%,资讯科技业表现强势。

在多家基金公司看来,今天港股延续反弹源于五年期LPR超预期下市场情绪有所亢奋;国际投行巨头“空翻多”,极大提振市场投资信心,南向资金已连续10日净买入,港股流动性预期得到一定改善;此外,高层态度正向,互联网政策预期趋暖。

值得注意的是,多位基金经理均指出,当下恒生港股通指数动态PE估值处于上市以来最低值,估值较不合理且低估。而随着通胀预期缓和、人民币升值和互联网监管政策落地,我们或将在下半年看到港股盈利的拐点。

港股为何大幅反弹?

对于今天港股大涨,汇丰晋信海外投资部总监程彧表示,今天港股大涨背后的主要原因在于人民币升值带动外资回流。随着通胀预期缓和、人民币升值和互联网监管政策落地,我们或将在下半年看到港股盈利的拐点。

广发恒生科技基金经理刘杰认为今天的大涨主要有以下几点:

1、5月17日,刘鹤副总理在政协专题协商会上指出支持平台经济、民营经济持续健康发展,凸显对互联网企业监管的边际放松。5月18日,李克强总理强调支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资,打造稳定透明、公平竞争、激励创新的制度规则和营商环境。政策利好集中显现。

2、美长债收益率近期下行,从3.12%跌至2.84%,分母端压力改善,成长股估值有所修复。分子端,主要成分股公司业绩披露后,风险释放充足,在后续国内刺激政策支持下有望实现业绩修复。

3、南向资金今年以来累计流入1447.86亿,说明投资者看好港股市场并持续买入。投资的安全边际较高,可能同时享受beta与alpha带来的收益。

恒生前海认为五年期LPR超预期下市场情绪有所亢奋。LPR改制后首次5年期单独下降,而且是超预期下调,结合近期高层对于政策“能出尽出”的基调,大大刺激市场对于未来稳增长政策和稳经济成效的憧憬,市场的投资情绪得到快速提升。

此外,国际投行巨头“空翻多”,极大提振市场投资信心。本周摩根大通宣布对中国互联网科技股“全面看多”, 集体上调了中国互联网科技股的评级、目标价,其在研报中表示中国互联网行业正在摆脱各种不确定性上升的局面,将受到短期及长期基本面因素的驱动,相关公司股价或将超预期上涨。

“4月社交隔离措施的收紧对经济在供应和需求两个层面均形成了明显冲击,最终带来经济数据的全面下滑,以及金融数据的快速恶化。预测5月底开始,社交隔离措施对经济的影响在减弱,经济的供需双方面有望出现反弹,这将推动经济在回升。” 长城基金国际业务部总经理助理曲少杰表示。

估值历史低位

在刘杰看来,5月以来,恒生科技指数已逐渐走出3月份的低点,开启新一轮震荡上行趋势。

他分析认为,当前恒生科技指数近期PE-TTM接近历史估值的-1倍标准差位置上下,分位数处于历史估值的42.55%。南向资金今年以来累计流入1447.86亿,说明投资者看好港股市场并持续买入。投资的安全边际较高,可能同时享受beta与alpha带来的收益。

同时,由于港股主要资产(约70%)来源于内地,受益于内地“稳增长”政策支持,港股有望迎来超跌反弹。

长城基金国际业务部总经理助理曲少杰也表示,当下恒生港股通指数动态PE估值处于上市以来最低值,估值较不合理且低估,整体看恒生港股通指数估值具有吸引力。在外部环境改善、经济复苏和估值底部的当前时点,港股通基金具有较好投资价值。

程彧认为,长期来看,港股当中已经有不少中国核心资产处于历史估值低位,具备相对较高的投资价值。

海富通基金量化投资部基金经理陈林海也认为,当下港股中以互联网为代表的成长股估值已回落至相当有吸引力的水平,估值分位均已处于历史较低位置,性价比凸显。虽然监管政策短期约束了行业过度扩张,但中长期倒逼相关公司进一步专注自己的核心业务,提升竞争能力,龙头公司从大额的资本开支和投资性现金流支出,转换到正向的经营性的现金流,投资回报率反而有望显著提升。

“从估值、基本面和政策面等方面看,我们认为以互联网为代表的成长股已由结构性机会转为系统性机会,值得战略性配置。”陈林海称。

外部环境仍是短期波动主要来源

虽然估值已然位于历史低位,但目前的港股,就没有风险可言?

“考虑到港股仍会受到海外投资者情绪及美股未来走势偏弱的影响,未来港股的情绪修复将风险与机遇并存。”刘杰说。

“外部环境可能仍是短期港股市场波动的主要来源,而在疫情得到控制前,国内政策空窗期可能会易受到市场外围变化的影响。”恒生前海基金分析,海外方面,美债利率近期有所筑顶没有进一步冲高,但由于通胀验证点未能有效兑现,紧缩和增长担忧仍在,因此市场短期不排除维持盘整甚至动荡。国内方面,随着上海和北京疫情数据的缓和,生产秩序逐步恢复有望在本月见到,经济数据的企稳也将进一步缓解市场对于稳经济稳增长政策有效性的担忧。

由此,该公司认为港股市场可能仍然需要一些时间来消化外部不确定性,而国内疫情对实体经济的影响短期内仍将持续。但较低的估值和政策支持或会为港股市场提供下行保护,近期南向资金加速流入便是例证。

恒生前海基金认为后续值得密切关注的变量包括疫情动荡以及对供应链等方面的影响;后续政策落地情况;美股市场波动,美国收益率和美元汇率走势;中美关系与监管合作动态。

板块方面,该公司仍然看好大科技板块,主要原因在于板块估值在经历了一年多的大幅调整之后已具备较强吸引力,并且此前压制板块基本面的监管风险也已得到边际改善,而外部影响因素中美审计纠纷正向积极方向发展,若未来双方达成一致或将成为另一潜在催化剂。

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