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首次披露mRNA疫苗相关业务细节 已产生收入近5千万元 键凯科技引逾200家机构调研
有投资人认为,mRNA疫苗有望为公司带来爆发式增长。在调研中,键凯科技透露这三点核心内容>>

《科创板日报》5月10日(记者 金小莫)讯,近日键凯科技(688356.SH)披露的一份投资者关系活动记录表引发关注。

一则,据活动记录表,4月期间,键凯科技共接待了237家机构的调研,位列当月被调研机构数最多的科创板生物医药企业第三名

再则,在此次机构调研中,键凯科技首次公开确认LNP相关收入。企业来自LNP相关的收入大约占全年营收的13%,即4563万元。

“LNP”可以说是其中的关键词,指的是名为脂质纳米颗粒的一种递送系统。

此前,《科创板日报》记者在采访中了解到,递送系统是mRNA疫苗的核心技术壁垒之一,它决定了药物如何进入人体、进入人体后又如何被“送到它该去的地方”,并发挥功效。有业内人士指出,“失败的递送系统可能会激活强烈的炎症反应和肝毒性,其安全性直接决定产品的成败。”

而目前在mRNA疫苗企业中,最主流的递送系统就是LNP。据公开资料,包括德国的BioNTech、美国的Moderna、我国的艾博生物和艾美疫苗等新冠mRNA疫苗研发企业,所使用的都是LNP递送系统。

《科创板日报》记者以投资人身份致电键凯科技,企业表示:公司的聚乙二醇(PEG)脂质是生产LNP递送系统时所使用的辅料,公司可根据下游客户需求,提供定制化产品;目前在全球范围内,公司的竞争对手主要在国外,国内可规模化生产PEG脂质的企业并不多。

首年销售录得近5000万销售额

LNP一词于2021年首次出现在键凯科技的中期报告中。当时,键凯科技称,“过去十年,国际上医用药用聚乙二醇应用领域进入快速发展阶段……聚乙二醇化技术的应用扩展到LNP递送系统及基因药物修饰”。接着在2021年年报中,键凯科技进一步披露“以新冠疫情为契机,LNP递送技术逐渐走进了人们的视野。”

但无论是中报、年报,键凯科技均未提供进一步细节,直到前述投资者关系活动记录表。

在这一份投资者关系活动记录表中,键凯科技提到,2021年,LNP相关收入大约占全年营收的13%,基本都是来自国外,“今年前五大客户中的客户5即LNP相关客户。”键凯科技称,公司在海外LNP产业链中处于比较上游的位置,订单比较稳定。

据2021年年报,键凯科技全年实现总营收3.51亿元。据此,2021年,键凯科技LNP相关收入为4563万元。

《科创板日报》记者注意到,这也是键凯科技首次公开确认LNP相关收入。

一位参与了此次调研的投资人告诉《科创板日报》记者,在调研现场,各家机构的提问点都集中于键凯科技的研发与工艺壁垒上。总体来看,键凯科技的质地、竞争力都不错,“是一家小而美的公司”。并且他指出,mRNA疫苗可能会为键凯带来爆发式增长。

2021年,键凯科技全年实现总营收3.51亿元,同比增长88.18%;归母净利润达1.76亿元,同比增速为105.16%;2022年Q1,键凯科技实现营业收入1.01亿元,同比增长44.2%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长45.4%。

值得一提的是,近期北京突发新冠疫情。对此,键凯科技亦回复《科创板日报》记者称,公司的生产线在天津、盘锦,行政等职能部门在北京,因此生产上未受到疫情影响。

赛道竞争或面临加剧

具体来看,在投资者关系活动记录表中,键凯科技透露的核心内容有以下三点:

一则,目前,键凯科技与LNP相关的业务主要指PEG脂质的原材料,用于出口。

结合年报内容来看,LNP递送系统主要由阳离子脂质、胆固醇、辅助型脂质和PEG脂质四种组分构成,其中PEG脂质可以提高纳米颗粒的整体稳定性,并延长药物纳米颗粒在血液中的代谢时间。PEG脂质及其活性衍生物的研发、生产和销售恰是键凯科技的主营业务。

二则,在国内市场,键凯科技正在与下游mRNA技术开发企业接洽合作,且接洽的业务从PEG脂质原材料这一项,进一步拓展至了阳离子脂质。

“虽然国内最早的两个项目我们没有参与,但是后续的其他项目,我们比较广泛地进行了接触或有深度合作。”键凯科技称,由于国内合作方项目均处在相对早期的阶段,需求量仍然不大;但公司对市场前景却比较乐观,并已根据下游未来的需求情况对产能进行了相关布局。

三则,除mRNA疫苗外,键凯科技的LNP相关技术业务还会用于其他的mRNA治疗项目。

“我们也在与国内的合作方共同开发自主知识产权的LNP材料及递送系统。”键凯科技称,且研发方向不是新冠疫苗。

此前,在接受《科创板日报》记者采访时,复旦大学生命科学学院教授、蓝鹊生物创始人林金钟表示,mRNA是一新兴的技术领域,涉及产业链的各方各面,而且许多产业链供应商也是新兴的,仅以原料为例,就涉及酶、核苷酸、脂质体等上百种,另外还有许多设备生产商。目前,全球mRNA的产业链供应商集中在美国,还有不少被禁止出口。

因此,处于产业链上下游的相关国内企业或有一定的机会。

太平洋证券盛丽华、陈灿分析师认为,键凯科技为全球PEG衍生物行业引领企业,掌握衍生物生产全产业链核心技术,产品质量与客户资源优势明显,有望分享PEG修饰应用市场扩容红利。预计22-24年归母净利润为2.57/3.56/5.00亿元,对应当前PE为38/27/19倍。

不过,前述参与投资调研的投资人同时向《科创板日报》记者指出,PEG脂质在LNP应用领域的竞争可能会日益激烈

“现在mRNA技术很火,资金、政策、人才等对mRNA赛道的持续关注,催肥了整个产业,这其中也包括了处于产业链上游的PEG脂质。”该投资人表示,他并预计,在不久的将来,PEG脂质赛道可能会有众多创业者入局,因此在接下去的一段时间里,键凯科技能否利用时间窗口,跑出领先优势,是值得考察的点

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